Η είδηση έπεσε σαν κεραυνός εν αιθρία και οι επιπτώσεις ήταν άμεσες και δραματικές.
Η μετοχή της Rheinmetall, γνώρισε τη μεγαλύτερη πτώση των τελευταίων σχεδόν τριάντα ετών. Η αφορμή; Το γερμανικό υπουργείο άμυνας πάγωσε ξαφνικά ένα φιλόδοξο ναυτικό πρόγραμμα πολλών δισεκατομμυρίων, στο οποίο η εταιρεία φαινόταν να έχει βάλει ήδη το χέρι της.
Τι ακριβώς συνέβη με το πρόγραμμα των φρεγατών;
Ας πάρουμε όμως τα πράγματα από την αρχή. Το επίμαχο έργο αφορούσε την κατασκευή έξι μεγάλων φρεγατών κλάσης F126, ένα πρόγραμμα, στα χαρτιά τουλάχιστον, ύψους περίπου δέκα δισεκατομμυρίων ευρώ. Ωστόσο, η υλοποίησή του αποδείχθηκε βραχνάς για το υπουργείο. Ο Ολλανδός γενικός εργολάβος, DSNS, αδυνατούσε να τηρήσει τα συμφωνημένα χρονοδιαγράμματα και τον προϋπολογισμό. Το κόστος άρχισε να εκτοξεύεται και οι καθυστερήσεις συσσωρεύονταν.
Η λύση που εξέταζε το υπουργείο ήταν δραστική: αντικατάσταση του εργολάβου. Κάτι που θα σήμαινε όμως ότι το συνολικό τίμημα θα ανέβαινε πάνω από τα 18 δισεκατομμύρια ευρώ. Και σαν να μην έφτανε αυτό, η γερμανική κυβέρνηση θα έχανε κάθε δικαίωμα αποζημίωσης από την DSNS, μια προοπτική που η πολιτική ηγεσία χαρακτήρισε οικονομικά ανεύθυνη. Έτσι, το υπουργείο αποφάσισε να τραβήξει το φρένο και να ανακατεύθυνει την προσοχή του σε άλλη κατεύθυνση.
Η εναλλακτική λύση που βρέθηκε είναι η παραγγελία οκτώ μικρότερων φρεγατών κλάσης «Meko-200» από την TKMS, τη ναυπηγική θυγατρική του ομίλου Thyssenkrupp. Το νέο αυτό πλάνο, το οποίο φημολογείται ότι κοστίζει περίπου 11,6 δισεκατομμύρια ευρώ, αφήνει τη Rheinmetall εκτός σχεδίου.
Η αντίδραση της αγοράς ήταν σκληρή και άμεση
Η χρηματιστηριακή αντίδραση ήταν κάτι παραπάνω από ενδεικτική. Η μετοχή της Rheinmetall κατρακύλησε κατακόρυφα, χάνοντας πάνω από 18% της αξίας της σε μια συνεδρίαση, μια βουτιά που παραπέμπει σε μαύρες ημέρες της πρόσφατης ιστορίας της εταιρείας. Από την άλλη, η TKMS είδε τη μετοχή της να εκτοξεύεται πάνω από 11%, καθώς οι επενδυτές την προεξόφλησαν ως τον μεγάλο κερδισμένο αυτής της ανατροπής.
Ακόμα και ο ειδησεογραφικός κόσμος μίλησε για «σοβαρό πισωγύρισμα» για τη Rheinmetall, χαρακτηρισμός που αποδόθηκε από αναλυτές της JP Morgan. Όπως υπογράμμισαν, αν η γερμανική κυβέρνηση δεν αντισταθμίσει την απώλεια της σύμβασης με μια άλλη παραγγελία, η εταιρεία θα δυσκολευτεί πολύ να πετύχει τους στόχους παραγγελιών της για το οικονομικό έτος 2026.
Η Rheinmetall ήταν ήδη έτοιμη να βουτήξει στα ναυτικά νερά
Κι όμως, η Rheinmetall είχε κάνει ήδη τις κινήσεις της. Η εταιρεία βρισκόταν μια ανάσα από την υπογραφή της σύμβασης για τα F126, σύμφωνα με δικές της δηλώσεις. Δεν είναι τυχαίο ότι προσπαθεί συστηματικά να διευρύνει το ναυτικό της αποτύπωμα, μόλις πρόσφατα εξαγόρασε το ναυτικό τμήμα του ναυπηγείου Lürssen (NVL), ενώ ο διευθύνων σύμβουλός της, Άρμιν Πάπεγκερ, είχε ανακοινώσει την πρόθεση υποβολής δεσμευτικής προσφοράς για την εξαγορά του ναυπηγείου German Naval Yards Kiel. Τα πλάνα ήταν ξεκάθαρα, η εταιρεία ήθελε να γίνει βασικός παίκτης στην ναυτική άμυνα.
Η αιφνιδιαστική εξέλιξη όμως, ανατρέπει τα πάντα. Το γεγονός ότι το υπουργείο επέλεξε την TKMS, βάζει σε δεύτερη μοίρα τα σχέδια της Rheinmetall, τουλάχιστον για το εγγύς μέλλον. Ειδικοί του κλάδου εκτιμούν ότι ακόμα και άλλα προγράμματα που περιλαμβάνονταν στις προβλέψεις της εταιρείας, μπορεί τώρα να μην υλοποιηθούν, φέρνοντας αβεβαιότητα στο επενδυτικό της προφίλ.
Γιατί το υπουργείο πήρε αυτή την απόφαση;
Η κυβέρνηση στάθηκε στο ύψος των ευθυνών της, τονίζοντας τις ανεξέλεγκτες υπερβάσεις κόστους. Ανέφερε ότι η επιλογή της TKMS εγγυάται φθηνότερη και πιο αξιόπιστη υλοποίηση, χωρίς να διακινδυνεύονται υπέρογκα ποσά, πόσο μάλλον όταν μιλάμε για έργα που ξεπερνούν τα 10 δισεκατομμύρια. Στην ουσία, η αντικατάσταση του έργου F126 από τα σκάφη κλάσης Meko-200 έδωσε μια διέξοδο στο αδιέξοδο που είχε δημιουργηθεί.
Τι σημαίνει αυτό για το μέλλον της Rheinmetall;
Προς το παρόν, το κλίμα γύρω από τη μετοχή είναι βαριά αρνητικό. Οι αναλυτές κάνουν λόγο για ένα σοβαρό πλήγμα και η εταιρεία καλείται τώρα να αναθεωρήσει τις στρατηγικές της προσδοκίες. Είναι φανερό ότι η επιθετική πολιτική επέκτασης στους ναυτικούς τομείς δέχθηκε μια σκληρή, αναπάντεχη ήττα. Το ερώτημα που μένει είναι αν η Rheinmetall θα καταφέρει να βρει άλλες συμβάσεις που θα αναπληρώσουν την απώλεια, ή αν η σημερινή βουτιά είναι μόνο η αρχή μιας παρατεταμένης περιόδου αβεβαιότητας.
Μένει να δούμε πώς θα κινηθεί η διοίκηση της εταιρείας τις επόμενες εβδομάδες. Πάντως, σίγουρα η απόφαση του Πιστόριους να σταματήσει το μεγαλύτερο ναυτικό εξοπλιστικό έργο, άλλαξε τα δεδομένα σε μια αγορά που ήδη βρίσκεται σε αναβρασμό λόγω των γεωπολιτικών εξελίξεων. Η ιστορία των γερμανικών ναυπηγείων γράφει ένα ακόμη κεφάλαιο, και σε αυτό, οι μετοχές των πρωταγωνιστών γράφουν τις δικές τους, συχνά σκληρές, ιστορίες.
